1.造纸工业概况

造纸行业属于中游制造业，其利润受到上下游终端的影响。纸业主要包括四大类:文化纸、生活用纸、包装纸和特种纸。造纸工业具有一定的周期性，但影响周期性波动的因素比较复杂。一般来说，造纸行业盈利能力的周期性波动是由纸张与原材料的价格差异所驱动的。造纸行业格局表现为主导优势明显，行业集中度逐渐提高。哈尔滨纸箱厂地址电话

2.当前造纸行业的供需格局和竞争格局

需求侧:1)国外经济复苏，需求强劲。海外经济逐渐摆脱疫情影响，需求回升，纸张消费增加。中东、东南亚地区需求尤其强劲，海外供应明显不足。国内龙头企业加大出口力度，中国纸张出口增速同比持续增长。二是国内需求复苏乏力。国内需求受疫情影响总体较弱。随着疫情逐步回暖，国内需求有望改善。文化纸、纸板、瓦楞纸板需求疲软;白板纸和特种纸下游需求良好。

供应侧:中国约40%的纸浆供应是国内生产的，约60%的纸浆必须进口。疫情影响了造纸企业的纸浆供应，新产能开工率和进度没有达到预期。由于国外带浆能力、运输因素和地缘政治因素的影响，进口纸浆的供应正受到影响。黑龙江纸箱包装批发

行业集中度有望继续提升:在纸浆价格上涨时期，龙头企业在价格、产能利用率和纸浆储量方面均优于中小企业。此外，龙头企业往往有机会出口，可以通过出口欧洲获得更高的利润。纸浆价格对龙头企业利润的影响相对较小。龙头企业将占据更多的市场份额，进一步展示中小企业的能力。

3.对造纸行业的后续研究和评估

短期纸浆价格仍处于高位且波动较大，转折点可能出现在第四季度。1)短期内纸浆价格将保持高位。纸浆供应恢复需要时间，短期内难以缓解化工原料和木材原料的短缺。海运费上涨与全球大宗商品价格上涨有关，目前海运费仍处于高位波动区间。2)一些突发性和短期性因素得到缓解。如罢工、极端天气等影响因素有所缓解，工厂停工维修逐步结束。3)新的纸浆生产能力逐步实现。世界主要纸浆厂的生产和销售已经恢复。新的生产能力按计划获得了资金。预计从2022年第三季度开始，纸浆供应量将逐渐增加。4)纸价与纸浆价格持续倒挂，造纸企业利润处于低位，难以支撑纸浆价格的持续上涨。哈尔滨哪里有纸箱批发市场

4.淘汰造纸行业的主要可转换债券

根据造纸行业分析框架和后续的造纸行业预测，我们预计短期内纸浆价格将在高位波动，并可能在第四季度末出现拐点。在纸浆价格下跌周期，散装纸龙头企业明显恢复盈利能力。此外，我们看好造纸行业的特殊造纸周期。基于以上判断，我们选择了与大宗纸龙头孙股、特种纸龙头先禾股、梧州特种纸等量的可转债标的。